今年市場也是挺難的，幾個標志性的指數(shù)都不溫不火，創(chuàng)業(yè)板50跌了近8個點，科創(chuàng)50勉強是紅的，表現(xiàn)最好的滬深300迄今為止僅也漲了不到3個點；
至于港股那更是慘兮兮的，都不知道用什么詞來形容。身邊一些朋友就問我有沒有什么不錯的基金可以關(guān)注的，但基金也不是能閉著眼睛買的，優(yōu)質(zhì)的基金同樣是少數(shù)。我花了不少時間到各個基金網(wǎng)站去轉(zhuǎn)悠，努力去尋找那些有特色、有獨門絕技、收益率靠譜的基金。
01 信誠多策略：逆勢表現(xiàn)較優(yōu)異，收益率遠超基準
關(guān)注這個基金，其實也是屬于“眾里尋他千百度。驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處?！钡哪欠N。主因是我朋友一直想申購市場上另一只“神基”，但卻封閉了很長時間，一直無法申購。轉(zhuǎn)而求助我，想找一只風格接近的，我翻了不少基金的策略與持倉，找到了信誠多策略混合（LOF）（基金代碼165531），風格十分接近，并且最近一年多的表現(xiàn)也十分優(yōu)異，證明策略的有效性有一定概率是可持續(xù)的。
先看下面的收益圖，紅線是基金的凈值數(shù)據(jù)走勢，藍線是基金的業(yè)績比較基準。
數(shù)據(jù)截止：2023.06.30，基金凈值來源：中信保誠基金，基準數(shù)據(jù)來源：Wind，基金的過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。
可以看出，約從去年11月開始，基金的走勢就開始超越指數(shù)，并且走勢十分穩(wěn)定，基本單邊向上，且沒有呈現(xiàn)大幅的波動和回撤。
信誠多策略混合（LOF）基金的業(yè)績比較基準為：滬深 300 指數(shù)收益率×50%+中證綜合債指數(shù)收益率×50% 。這是一個主動管理的靈活配置混合型基金，如果想投資這個基金，那就需要重點了解幾個核心的問題，才有助于做出投資決策。
?、贋楹螐娜ツ?1月份開始基金能夠取得這樣的收益和凈值走勢？
?、诨鸬闹饕顿Y策略是什么，是否能被證偽？
?、壑鲃庸芾淼幕?，收益很大程度上跟基金經(jīng)理相關(guān)，管理信誠多策略的基金經(jīng)理，其履歷如何，過往業(yè)績?nèi)绾?，具有什么樣的投資風格？
02 散戶難以復制的方式：權(quán)益投資極度分散與動態(tài)倉位管理
先來看基金的前10大持倉與權(quán)益投資占比；截止2023年二季報，信誠多策略混合（LOF）的第一大持股占比只有0.94%；前10大持股總比例為8.57%，權(quán)益類投資占比71.9%，從持倉比例推算，信誠多策略的持股數(shù)量可能在100只以上；可見權(quán)益類投資極為分散。
另外，查看其過往定期報告，信誠多策略混合（LOF）是以小盤股（市值多為50億以下）為權(quán)益投資重心。我們對比看去年的中報數(shù)據(jù)，該基金持倉多數(shù)是知名大型股；而到了年報之后，前10大重倉已替換為小市值公司。由此可以看出，結(jié)合市場風格變化，基金在去年2季度之后做出了一定的改變，再對比上述收益的變化曲線，或可以得出結(jié)論，基金風格進行了精準的切換。
?。ㄗⅲ憾ㄆ趫蟾嬷酗@示的持倉僅為時點數(shù)據(jù)，不代表基金當前或未來持倉。對提及的板塊/行業(yè)不做任何推介?；鹜顿Y的比例及標的將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進行調(diào)整，具體請以基金法律文件為準）
最核心的問題就在于，小盤股的策略能否一直有效，又有哪些局限性呢？我們普通投資者能不能復制？
從歷史上看，僅在2003年和2017年小盤股表現(xiàn)較差，跑輸大市值公司，除了這兩年之外，多數(shù)年份都是小盤股占優(yōu)，當然每一年的里邊的某一個季度或者是月份上可能會有跑輸或者說是表現(xiàn)不及預期的一個情況。但不是說投資者簡單的買入一個或幾個小市值公司就可以；因為小公司在經(jīng)營上的穩(wěn)定性、抗風險能力通常不如大公司，不確定性也更高。所以小市值公司策略的有效性或在于大范圍的選股，建立一個可靠的股票池，同時要分散投資。
深入的研究信誠多策略混合（LOF）及同類基金的投資風格，大致可以看出，一個優(yōu)秀的小市值投資體系通常具有以下幾個特征。
?、僖粋€有較多數(shù)量個股，基于某些標準篩選后的股票池；
內(nèi)地現(xiàn)在有5000多家上市公司，市值在50人民幣億以下的上市公司有2000多家，30多億市值以下的全市場有1000家上市公司。要從這兩千多家公司里面找到值得投資的公司，應(yīng)該還是機會非常多的。（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計時間：2023.08.18）
具體到信誠多策略混合（LOF）的選股流程，基金經(jīng)理會在深入分析行業(yè)上下游企業(yè)情況、驗證盈利能力之后，最終形成股票池。隨后，基金經(jīng)理根據(jù)長期投資經(jīng)驗逐個分析、挑選，緊密跟蹤定期報告情況，以驗證其景氣度，并進行定期調(diào)整。
極度分散的投資，個股占組合的比例非常低；
查看定期報告，信誠多策略的權(quán)益投資類別中，前十大重倉占比一般維持在10%左右，股票個數(shù)在100-150之間，組合整體持倉較分散。甚至某種意義上，我們可以理解為一種經(jīng)過篩選、優(yōu)化之后的小型優(yōu)質(zhì)寬基組合基金。
極度分散持股的最優(yōu)地方就在于即使某些股票出現(xiàn)了不可控的風險，股價短期大幅下挫，基本上也不會對基金整體凈值有大的影響，凈值波動不明顯，除非出現(xiàn)2017年和2003年這種全年小盤股單邊下跌的情況。
②結(jié)合市場情緒，適度的動態(tài)倉位管理；
根據(jù)基金的說明書，該基金的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例范圍為0%-95%；而從實際操作來看，多數(shù)時間是更為保守的。按披露的數(shù)據(jù)，權(quán)益類倉位在60-80%左右的范圍內(nèi)波動，大多時候在75%左右。
通?；鸾?jīng)理會建立一個信號監(jiān)測模型，尋找一個較高“收益風險比”的投資模式，根據(jù)信號尋找倉位管理的時機。
?、鄄呗跃哂斜容^好的收益風險比；
從市場上目前按小市值風格來管理基金的走勢表現(xiàn)來看，收益總體還是比較理想的，并且凈值的波動不是特別大?；蚩烧f明這個投資思路具有比較好的收益風險比。
對于一個持有眾多優(yōu)質(zhì)小型公司的組合，很大的特征就是“東方不亮西方亮”。長期下來，就會如螞蟻搬家搬，持續(xù)推動組合凈值的不斷上漲。
從以上這幾點來看，小盤股投資思路具有持股數(shù)量多、投資分散、波動小的典型特征；普通投資者由于時間和精力還有專業(yè)知識的限制，一般是很難復制這個策略的，但從市場上用這個策略來投資的基金的表現(xiàn)來看，還是非常有效的。
03 收益跑不過，策略難復制，要不要加入？
目前管理信誠多策略基金的基金經(jīng)理是江峰先生，履歷與多數(shù)金融圈的才俊都比較類似，專業(yè)基礎(chǔ)扎實。上海財經(jīng)大學本碩博，2006年加入中信證券投行部，歷任投資銀行部高級副總裁、股票資本市場部總監(jiān)；2017年加入中信保誠基金。
江總自身過往具有一級、一級半市場從業(yè)背景，對中小企業(yè)的成長有更深刻的理解，擅于從中小市值公司中發(fā)現(xiàn)投資機會，因此，采用小盤股投資是非常符合其管理風格的。
從對江總的一些訪談的資料來看，其是非常推崇資產(chǎn)管理大師霍華德-馬克斯的，其推薦的書《投資最重要的事》，我覺得也是非常經(jīng)典，值得反復的閱讀揣摩，對自身理解投資應(yīng)該非常有益。
小盤股策略雖好，但其實也有一些局限性，比如基金的規(guī)模就不應(yīng)該做的很大，通?？刂圃?0億以下為宜；太大了會增加操作難度和風險。
信誠多策略在今年平淡無奇的市場背景下，取得了不錯的業(yè)績；從收益走勢上來看，該基金在轉(zhuǎn)換思路之后基本找到了感覺，凈值是一路攀升，已經(jīng)進入了一個非常良好的狀態(tài)，這種趨勢延續(xù)下去的可能性是很大的。
說了一大堆，最后給個小結(jié)吧：對于眾多普通投資者而言，時間、精力及知識都有限，沒有基金公司那樣的團隊和股票池的跟蹤系統(tǒng)，個體執(zhí)行小盤股投資，要把控這么多只股票的操作，難度非常大，即使我們知道小盤股投資是比較有效的投資方式。不過，不是有句名言嗎，打不過就加入；換成投資，學不了，那就加入唄。
你們以為如何？
（注：以上內(nèi)容不作為投資承諾，基金的投資策略、配置的行業(yè)、具體的投資標的及比例將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進行調(diào)整。）
信誠多策略混合（LOF）（165531）成立于2017年6月16日，目前的業(yè)績比較基準為滬深300指數(shù)收益率*50%+中證綜合債指數(shù)收益率*50%。信誠多策略混合（LOF）A凈值增長率/業(yè)績比較基準增長率分別為，2018：-11.84%/ -9.62%，2019：15.89%/ 19.92%，2020：20.14%/ 15.20%，2021： 9.24%/ 0.30%，2022：-6.71%/ -9.56%，2023.06.30：10.46%/1.08%。于2023年5月24日起新增C類份額，因增設(shè)未滿6個月，暫不予展示業(yè)績表現(xiàn)及同期業(yè)績比較基準表現(xiàn)?；鸸芾砣藢Ρ净鸬娘L險等級評級為R3。歷任基金經(jīng)理：2017-06-16至2020-05-06：殷孝東，2018-07-04至2019-11-05：韓益平，2020-04-14至今：江峰
風險提示：本材料僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾，也不作為任何法律文件?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失?；疬^往業(yè)績不代表未來，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。基金的投資策略、投資的比例及標的將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進行調(diào)整。具體信息請以基金合同、招募說明書、產(chǎn)品資料概要等公開披露的法律文件為準。如果您購買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本資料如涉及觀點的，僅為當前觀點，不代表對未來的預測，也不構(gòu)成未來中信保誠基金旗下產(chǎn)品進行投資決策之必然依據(jù)?；鸸芾砣藢ξ闹刑峒暗陌鍓K/行業(yè)僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉信息或交易方向，個股漲幅不代表本基金未來業(yè)績表現(xiàn)，不構(gòu)成任何投資建議或推介?；鸸芾砣怂峒坝^點對市場未來走勢不構(gòu)成任何保證。如因為發(fā)布日后的各種因素變化而不再準確或失效，中信保誠基金不承擔更新義務(wù)。銷售機構(gòu)根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對本基金進行風險等級評價與基金法律文件中風險收益特征的表述以及基金管理人對本基金風險等級的評價均可能存在不同，投資者在購買基金前需按照銷售機構(gòu)的要求完成風險匹配檢驗，并在了解基金產(chǎn)品情況的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的產(chǎn)品。基金管理人對文中提及的板塊/行業(yè)僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉信息或交易方向。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，投資需謹慎。