8月底，關于上海和合首創(chuàng)投資管理有限公司（以下簡稱“和合首創(chuàng)”）實控人林強失聯(lián)的消息引發(fā)了市場強烈關注。有媒體曾報道林強失聯(lián)與“債圈隱形大佬”余雷建立的違規(guī)城投結構化發(fā)債網絡有關。但據時代財經調查，和合首創(chuàng)率先“爆雷”的是票據類產品。
圖片來源：圖蟲創(chuàng)意
9月7日，一名投資者向時代財經提供了一封蓋有和合首創(chuàng)公章的告知函，其中提到“由于疫情及經濟下行等不利因素，特別是林強先生的失聯(lián)，致使部分項目無法按時兌付”。根據告知函所述，目前和合首創(chuàng)共有8只產品無法按時兌付。
除了這些產品，據時代財經了解，和合期貨有限公司的子公司——和合資產管理（上海）有限公司（以下簡稱“和合資管”）也出現了產品延遲兌付的情況。盈科律所商事律師團隊合伙人瞿琨向時代財經透露，其近日接待了不少因《和合資管-臻選9號資產管理計劃》產品（以下簡稱“臻選9號”）逾期兌付而前來咨詢的投資者。
臻選9號的資金最終用于投資銀行承兌匯票項目，巧合的是，和合首創(chuàng)的告知函中所寫明的多只逾期未兌付產品也大都與票據項目有關。
和合首創(chuàng)與和合資管之間有什么聯(lián)系？所謂的銀行承兌匯票項目又是如何運作的？
錯綜復雜的“和合系”
雖然和合首創(chuàng)、和合資管以及和合期貨三家公司被外界稱為“和合系”，傳聞由林強實際控制，但從股權架構來看，和合首創(chuàng)和后兩者之間并無關聯(lián)。
和合資管母公司和合期貨發(fā)布公告稱，林強并不是公司的實控人，雖曾任董事但目前在公司不擔任任何職務。
和合資管也曾在官網發(fā)布了一份澄清公告，表示林強不是公司的董事長和實控人，公司也沒有設立任何的分支機構。但目前，和合資管已經撤下了該公告。
和合資管曾發(fā)布在官網的公告，目前已撤下。
時代財經在采訪中發(fā)現，投資者也分不清這三家公司的區(qū)別，在他們眼里，都是“和合”。
購買了120萬元票據類產品的林雨（化名）告訴時代財經，自己是在和合資管購買的這些產品，即將在9月23日到期，但8月底時聽說和合旗下有一只8月26日到期的產品延遲兌付，便非常擔心，去詢問理財師，卻被告知是因為“林強失蹤無法簽字，所以沒法兌付”。
林雨不明白，“他們發(fā)公告說林強不在和合（資管）擔任領導了，那理財師的說法不是很矛盾嗎？”
然而，9月7日晚，林雨卻收到了一封蓋著和合首創(chuàng)公章的告知函，上面寫著她所購買的匯民保系列產品將延遲兌付。
和合首創(chuàng)發(fā)送給投資者的告知函。圖片來源：受訪者提供
通過和合首創(chuàng)的告知函，時代財經發(fā)現其總共披露了8只“爆雷”產品，其中7只都是票據資產轉讓項目，另外一只則是定向融資產品。
某熟悉和合首創(chuàng)的知情人士曾向時代財經提供了一份去年年底和合首創(chuàng)內部的在售產品清單，經林雨確認，清單上的“HMB票據資產轉讓項目”就是其購買的產品。
和合首創(chuàng)去年底的在售產品。圖片來源：受訪者提供
該知情人士告訴時代財經，“和合系”三家公司雖然股權上沒有聯(lián)系，但是內部管理比較混亂，出現過和合首創(chuàng)員工承擔和合資管與和合期貨相關工作的情況。
巧合的是，否認與和合首創(chuàng)、林強有關聯(lián)的和合資管卻在林強失聯(lián)的同個時間點，也出現了產品逾期兌付的情況，并且逾期產品的投資范圍同樣是銀行承兌匯票。
票據項目遭殃
近日，盈科律所商事律師團隊合伙人瞿琨在接受時代財經采訪時提到，其近日接待了不少因《和合資管-臻選9號資產管理計劃》（以下簡稱“臻選9號”）產品逾期兌付而前來咨詢的投資者?！澳壳耙呀浗哟怂奈迨畟€人，都是9月初發(fā)現產品出問題了?！?/p>
已經被和合資管撤下網站的那份澄清公告中明確提到，“2018年6月至2023年5月，我司未發(fā)行資產管理計劃，僅對2018年6月前備案發(fā)行的資產管理計劃進行存續(xù)管理。2022年1月至2023年5月期間，我司無處于存續(xù)期的資產管理計劃?！?/p>
目前，和合資管的官網頁面只顯示一只產品——“和合資管錦繡合勝1號資產管理計劃”。9月8日，時代財經致電和合期貨，其工作人員回應稱，“和合資管目前僅有一只產品運行?！倍鴮τ谕顿Y者提到的臻選9號，該工作人員表示并不清楚，需向和合資管核實。
9月8日至9月11日，時代財經多次致電和合資管以及和合首創(chuàng)，電話一直未能接通。
中基協(xié)資料顯示，臻選9號是和合資管于2017年9月15日備案的集合資管產品。
但根據時代財經獲得的一份《和合資管-臻選9號資產管理計劃》合同，該投資人是于2022年9月與和合資管簽署了合同。
有投資人向瞿琨反饋，和合資管可能在用“原通道裝新業(yè)務”，所以才出現了2017年9月15日在證券基金業(yè)協(xié)會備案的產品名稱和“臻選9號”名稱一致的現象。
瞿琨告訴時代財經，如果真的是原通道裝新業(yè)務，可能涉及突破200人的人數法定上限及資管業(yè)務應當如實備案的問題。根據《證券投資基金法》第八十八條規(guī)定，“非公開募集資金應當向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過二百人?！?/p>
瞿琨認為，原通道裝新業(yè)務如果底層資產是真實的，一般不會出現“爆雷”，更多關注的是合規(guī)性問題，但如果底層資產存在虛假情況，就涉及刑事犯罪問題了。
目前，和合資管、和合首創(chuàng)均有部分產品延期兌付，能否收回本金成為投資者最關心的問題。
對此，瞿琨表示，是否能收回本金，關系到企業(yè)本身的清償能力以及是否涉及刑事犯罪，如果清償能力較高，且不存在刑事犯罪，今后通過機構和投資人的協(xié)商，有希望通過分期兌付的方式實現投資者資金退出；如果涉及刑事犯罪，則具體要根據國家機關審計的資產狀況，最終確定是否可以返還投資人本金，根據以往的經驗，涉及刑事犯罪后，足額返還本金的情況相對少見，另外，如果構成刑事犯罪，金融產品銷售者一般也需要退還傭金，作為受害人損失的補償。
“神奇”的票據投資項目
票據投資基金是和合首創(chuàng)的“當家業(yè)務”，和合首創(chuàng)的官網中對這類產品的宣傳是“以票據(銀行承兌匯票)為主要投資標的的基金產品。相較于傳統(tǒng)票據投資，依托于‘一行兩會’監(jiān)管之下的銀行、基金管理人的標準化票據投資基金，在資產選擇、風險管理上更具有優(yōu)勢?！?/p>
時代財經從受訪者處獲得一份和合資管票據項目收益原理相關材料，其中解釋了該項目是如何運作盈利。
和合資管所解釋的票據業(yè)務操作流程。圖片來源：受訪者提供
簡單來看，其通過質押在銀行購買的理財產品及利息收益，扣除掉銀行承兌匯票的貼息和手續(xù)費，最后剩余的資金就是投資者的盈利。和合資管在其中羅列的收益公式是（銀行利息-銀票貼現利息）*次數。
一名在銀行負責類似項目的業(yè)內人士對時代財經解釋道，這是一種普遍的套利行為。“市場上有一些理財產品和結構性存款比較高息，或者存款利率比較高的時候，就會有企業(yè)想做這種業(yè)務，來套出點利息，就是賺貸款和存款之間的利息差?！?/p>
該銀行業(yè)內人士提到，自己平常做這些項目開具的銀票，客戶都必須有真實的貿易背景。
其還告訴時代財經，這種業(yè)務雖然是合規(guī)的，但對于銀行來說是一個資源型產品，每年不能做太多。“總行會進行把控，每年都有一個額度。我們一般會給到支行里面最大的一個客戶，它必須要有比較好的信譽，資產也要很豐厚?！?/p>
時代財經了解到，和合首創(chuàng)目前無法兌付的產品中有一只票據類產品的合作公司為瑞兆租賃（天津）。公開信息顯示，瑞兆租賃曾出現在兩家上市公司公告中。
2021年7月7日，財信發(fā)展（000838.SZ）控股股東財信地產將40156667股質押給瑞兆租賃（天津），占其持股比例9.12%，該批股份解除質押的時間是2022年9月份，目前已解除質押。
2020年10月， *ST經開（現已更名為“派斯林”，600215.SH）公告稱購買了5.5億元的華澳信托產品，該信托產品的資金用于瑞兆租賃（天津）新增租賃業(yè)務及補充流動資金，定向用于采購大型加工設備、工程用車等，用于租賃業(yè)務開展。公告中還提到，瑞兆租賃2020年上半年的總資產為22.24億元，2019年的營業(yè)收入為17.19億元，凈利潤為3.09億元。
天眼查顯示，瑞兆租賃（天津）成立于2012年，注冊資本為3億人民幣，實繳資本達到2.27億元。時代財經多次撥打天眼查上顯示的聯(lián)系電話，均無人接聽。
公開資料顯示，票據類項目近年來多有“爆雷”。2019年上海華領資產與上海良卓資產均爆出票據系列無法兌付的消息。
事實上，這種被稱為“安全、穩(wěn)健的理財產品”有相當多的疑點。“和合系”內部的錯綜復雜，其公開聲明的前后反復，也都加重了投資者的疑問——“資金是否真的投向了對應的資產？”
而這個問題，需要和合資管與和合首創(chuàng)來回答。