4月25日，兩面針披露2025年第一季度報(bào)告稱(chēng)，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.4億元，同比增長(zhǎng)15.49%；虧損1417萬(wàn)元。從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，兩面針的經(jīng)營(yíng)狀況難容樂(lè)觀。
收入增長(zhǎng)難掩盈利惡化，非經(jīng)常性收益難撐門(mén)面
2025年一季度，兩面針實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.40億元，同比增長(zhǎng)15.49%，但歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至1416.95萬(wàn)元。這一矛盾數(shù)據(jù)揭示了公司經(jīng)營(yíng)中的深層風(fēng)險(xiǎn)。
盡管營(yíng)收增長(zhǎng)看似穩(wěn)健，但增長(zhǎng)質(zhì)量堪憂(yōu)。日化板塊作為核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)收入，但該部分毛利率水平較低，遠(yuǎn)低于云南白藥等頭部品牌。低毛利率的背后，反映出公司在高端市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品附加值不足，被迫依賴(lài)低端市場(chǎng)維持規(guī)模。而營(yíng)收增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自酒店用品業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，但這類(lèi)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間有限，難以支撐長(zhǎng)期盈利。
值得注意的是，公司凈利潤(rùn)的惡化與非經(jīng)常性收益的消失密切相關(guān)。2024年同期，兩面針通過(guò)交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)獲得8774萬(wàn)元收益，而2025年一季度這一收益幾乎歸零。若剔除非經(jīng)常性損益，扣非凈利潤(rùn)同比下滑的趨勢(shì)進(jìn)一步暴露了主業(yè)的疲軟。
雙主業(yè)失焦與轉(zhuǎn)型路徑模糊，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積
兩面針長(zhǎng)期宣稱(chēng)的“日化+醫(yī)藥”雙主業(yè)戰(zhàn)略，在2025年一季度進(jìn)一步暴露失衡。
日化板塊護(hù)城河崩塌。曾經(jīng)的“中藥牙膏”標(biāo)簽已被云南白藥、片仔癀等品牌取代，兩面針在消費(fèi)者認(rèn)知中或逐漸淪為普通日化品牌。盡管公司試圖通過(guò)綠色產(chǎn)品（如竹牙刷、再生瓶）尋求差異化，但定價(jià)過(guò)高導(dǎo)致市場(chǎng)接受度極低。
醫(yī)藥板塊陷入戰(zhàn)略搖擺。子公司億康藥業(yè)的核心產(chǎn)品“蒼鵝鼻炎片”線(xiàn)上銷(xiāo)售一般，未能突破區(qū)域市場(chǎng)限制。盡管醫(yī)藥板塊毛利率高于日化板塊，但研發(fā)投入不足、缺乏爆款產(chǎn)品的現(xiàn)狀，使得該板塊難以為公司提供增長(zhǎng)動(dòng)能。更嚴(yán)峻的是，公司投入5億元設(shè)立的大健康產(chǎn)業(yè)基金尚無(wú)實(shí)質(zhì)性項(xiàng)目落地，反而因管理成本增加拖累利潤(rùn)。
轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的“四不像”困局，進(jìn)一步加劇了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司既未在日化領(lǐng)域建立技術(shù)壁壘，又未在醫(yī)藥板塊形成產(chǎn)品矩陣，反而因盲目布局大健康產(chǎn)業(yè)分散資源。
結(jié)語(yǔ)：破局需壯士斷腕，聚焦與取舍成關(guān)鍵
兩面針的困境，本質(zhì)上是傳統(tǒng)品牌在消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)變革中的典型迷失。收入增長(zhǎng)掩蓋不了盈利能力的退化，非經(jīng)常性收益的波動(dòng)更凸顯主業(yè)的脆弱。未來(lái)，公司需以壯士斷腕的決心進(jìn)行戰(zhàn)略取舍：一方面聚焦日化主業(yè)，通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)與渠道重構(gòu)重建競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面剝離低效資產(chǎn)，關(guān)停冗余產(chǎn)能以降低固定成本。若繼續(xù)在“大健康”等概念中空轉(zhuǎn)，恐難逃市場(chǎng)份額持續(xù)萎縮的命運(yùn)。