出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院
作者：木
日前，三六零發(fā)布2025年半年度業(yè)績預告，預計2025年1-6月歸屬凈利潤虧損2.4億元至3.2億元，業(yè)績預虧的原因主要系公司為加強產(chǎn)品宣傳、擴大市場影響， 銷售費用投入增加。
從年度業(yè)績來看，三六零已連續(xù)6年營收下滑，其中互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務、智能硬件、安全三大業(yè)務年度營收持續(xù)下滑；歸母凈利潤自2022年由盈轉(zhuǎn)虧后，三年半累計虧損已超過40億元。公司業(yè)績陷入頹勢，除了主業(yè)日漸式微外，也與近年來四處擴散式投資有關(guān)。
“周鴻祎熱衷于講故事、蹭流量，似乎缺少在一個點深入鉆下去的定力，喜歡到處追風口”。在某股票論壇中，是這么評價三六零創(chuàng)始人周鴻祎的。從新能源車到元宇宙，再到AI大模型，科技熱點下時常會見到三六零入場的身影。
其中，三六零高調(diào)入股的新能源車企合眾汽車以巨額投資虧損告終；元宇宙風頭正茂時，三六零推出的興趣元宇宙平臺“N世界”，然而三六零僅以輕量級應用切入，或是因為缺乏底層技術(shù)（如區(qū)塊鏈、VR交互）支撐與生態(tài)協(xié)同能力，最終未能突破“小眾試驗”的局限；如今公司宣稱“企業(yè)要All in AI”，靠AI布局可否提振公司業(yè)績尚未可知。
三年多虧超40億元、三大業(yè)務創(chuàng)收接連下滑 研發(fā)/銷售/管理費用率提升
近年來，三六零的業(yè)績表現(xiàn)并不容樂觀，一方面，公司的營收持續(xù)下滑，另一方面，公司歸母凈利潤持續(xù)虧損。2021年-2024年，三六零的營收持續(xù)下滑，分別為108.86億元、95.21億元、90.55億元及79.48億元，分別同比下降6.28%、12.54%、4.89%、12.23%；歸母凈利潤分別為9.02億元、-22.04億元、-4.92億元、-10.94億元。
步入2025年，三六零的業(yè)績狀況并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。日前，三六零發(fā)布2025年半年度業(yè)績預告，預計2025年1-6月歸屬凈利潤虧損2.4億元至3.2億元，預計扣非歸母凈利潤虧損2.5-3.4億元。2025年上半年，公司業(yè)績預虧的原因主要是公司為加強產(chǎn)品宣傳、擴大市場影響，增加銷售費用投入所致。
（資料來源：公司公告）
分業(yè)務來看，目前三六零主營業(yè)務有互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務業(yè)務、智能硬件業(yè)務、安全業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)增值服務四大業(yè)務。其中，互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務業(yè)務為公司的基本盤，為公司貢獻了超5成的收入。2024年，三六零的互聯(lián)網(wǎng)廣告、智能硬件及安全業(yè)務均不同程度下滑，三大支柱板塊的同步萎縮加劇了盈利壓力，僅有互聯(lián)網(wǎng)增值服務板塊營收增長。
2024年，互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務業(yè)務創(chuàng)收41.66億元，同比減少7.85%；智能硬件業(yè)務創(chuàng)收10.14億元，同比減少35.44%；安全及其他業(yè)務創(chuàng)收12.87億元，同比減少27.06%；互聯(lián)網(wǎng)增值服務創(chuàng)收13.79億元，同比增長25.51%。
（資料來源：公司財報）
從期間費用看，2024年，三六零三項期間費用率不同程度增加，研發(fā)費用率由2023年的34.28%增長至40.29%，銷售費用率由2023年的22.41%增長至26.97%，管理費用率由2023年的7.74%增長至8.3%。
從新能源車到元宇宙、再到AI 三六零追著熱點布局
2018年，360集團完成借殼上市，江南嘉捷正式更名為 “三六零安全科技股份有限公司”，證券簡稱變更為“三六零”。借殼上市之后，三六零的股價波動十分大，股價一度漲超60元/股。受營收萎縮、虧損常態(tài)化、核心業(yè)務增長乏力影響，若非熱點提振，三六零股價表現(xiàn)相對低迷，截至2025年7月17日收盤，公司股價為10.87元/股，相較高點大幅下挫，市值更是僅剩761億元。
（資料來源：wind資訊）
三六零業(yè)績表現(xiàn)不景氣，除了主業(yè)日漸式微外，也與近年來投資不利有關(guān)。從新能源車到元宇宙，再到AI大模型，科技熱點下時常會見到三六零匆忙入場的身影。
2021年10月，三六零高調(diào)入股哪吒汽車，這也讓三六零貼上了“新能源汽車”概念的標簽。但除此之外，三六零并未從中獲益多少，反倒是盈利水平被連年虧損的合眾汽車拖累。2022年、2023年，三六零對參股公司合眾汽車的投資收益分別虧損8.94億元、6.87億元。
2022年，元宇宙風頭正茂時，三六零推出的興趣元宇宙平臺“N世界”，被賦予再造社交場景的野心——啟用稀缺域名n.cn、支持用戶創(chuàng)建專屬興趣社區(qū)、融合虛擬身份與語音互動。然而相比Meta、字節(jié)跳動等對手的硬件投入，三六零僅以輕量級應用切入，缺乏底層技術(shù)（如區(qū)塊鏈、VR交互）支撐與生態(tài)協(xié)同能力，最終未能突破“小眾試驗”的局限。
在傳統(tǒng)業(yè)務增長乏力之下，三六零開始積極布局AI業(yè)務并一直強調(diào)“企業(yè)要All in AI”。在C端應用方面，公司推出了“納米AI搜索”“360 AI辦公”等AI原生互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品；在大模型技術(shù)迭代方面，公司進一步提升了自研千億參數(shù)的認知型通用大模型--“360智腦”的底層能力；在B/G端服務方面，公司發(fā)布了企業(yè)級AI大模型解決方案，構(gòu)建企業(yè)級垂直大模型。
2025年1月末，AI行業(yè)的一匹“黑馬”DeepSeek突然火了。這個來自杭州的AI大模型憑借V3、R1版本的發(fā)布，迅速在業(yè)界站穩(wěn)腳跟，并吸引了全球目光。隨即，周鴻祎站了出來，表態(tài)要無償為DeepSeek提供技術(shù)支持，幫其抗住網(wǎng)絡(luò)攻擊。春節(jié)后開市，三六零股價應聲漲停，5天市值累計上漲33%，隨即公司發(fā)公告稱尚未向DeepSeek提供服務。
頻頻追著熱點布局，或也讓不少投資者給三六零貼上了“蹭熱度”的標簽?！爸茗櫟t熱衷于講故事、蹭流量，似乎缺少在一個點深入鉆下去的定力，喜歡到處追風口”。在某股票論壇中，是這么評價三六零創(chuàng)始人周鴻祎的。
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